我們認為空調子行業(yè)無論從保有量(2010年底我國城鄉(xiāng)空調保有量差為96.1%);受政策退出影響(空調行業(yè)2011年前11個月內銷量中,受家電下鄉(xiāng)銷拉動的內銷占比在17%左右,以舊換新政策拉動的在23%左右,為白電中受政策拉動最小的品類。);還是產(chǎn)品屬性決定的保有量天花板較高來看(日本09 年戶均空調保有量為2.48臺),空調產(chǎn)品長期增長仍具潛力,是增長最為穩(wěn)健的子品類。
短期調整 看好去庫存后的銷售增長:我們認為雖然空調行業(yè)短期受高庫存影響,一季度增速不容樂觀,但從今年全年來看空調子行業(yè)銷量增速較為穩(wěn)健。慮到庫存和基數(shù)原 因,12年上半年行業(yè)銷量增速較低,二季度去庫存后,行業(yè)銷量增速可能將有所回升,全年增速呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。
另外,空調行業(yè)競爭格局最為穩(wěn)定,從歷史上來看,價格戰(zhàn)的行為鮮有發(fā)生,行業(yè)的有序競爭對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生正面的影響。
龍頭份額提升市場整合能力強化 從市場份額來看,格力等龍頭企業(yè)的市場份額在行業(yè)增速放緩的情況下,進一步完成市場整合,2011年前11個月,格力份額較10年提升3.5個百分點,美的提升1.64個百分點。我們認為未來行業(yè)的兩級發(fā)展方向致使具有下層渠道優(yōu)勢和技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢得以進一步體現(xiàn),從而可能依靠自身的產(chǎn)品研發(fā)、渠道推動以及較強的品牌張力進一步實現(xiàn)市場整合。